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基岩资本副总裁岑赛铟:我们如何为非盈利企业估值?

发布时间:2019-04-03 19:02:25 来源:中国网生活 责任编辑:戴晴

4月1日晚间,上交所公布了科创板最新一批获受理企业名单,共有3家企业上榜。这3家企业分别为澜起科技股份有限公司、博众精工科技股份有限公司、优刻得科技股份有限公司。截至目前,已经有31家企业提交科创板上市申请获受理,拟合计融资348.58亿元,其中,上交所已问询3家企业。3Zi中国网生活频道 - 品味中国生活专题

Q1. 自带光环的科创板申报企业每一家都被拿到放大镜下细细观察,但这其中并没有一家细分领域的龙头明星企业,很多投资人有些失望,对此您是怎样看的?3Zi中国网生活频道 - 品味中国生活专题

很多投资人有些失望,那些企业不是他们所想的名字,这是因为他们所想的企业还在犹豫中。与美国市场对比,过往二十年互联网公司、科技公司在美国上市已经形成一套非常成熟的游戏规则,大家知道怎么能上,上了之后可以怎么做,可以有什么获益,面临什么样的挑战,这个市场规则非常稳定。3Zi中国网生活频道 - 品味中国生活专题

但科创板的游戏规则大家不清楚,上市可能没有难度,但上了之后现在只能看到只言片语,也许会破发,也许业绩不达标几年都不能再融资,如果几年都不能再融资那上市的目的也就不在了。很多生物医药企业10年没有利润甚至没有收入,在美股市场是非常正常的。但在A股这套游戏规则是什么样的他们在观望。3Zi中国网生活频道 - 品味中国生活专题

同样,对于投资人尤其是散户来讲也要小心。因为纳斯达克已经非常熟悉对没有利润和收入的企业怎么估值,生物医药行业怎么估值,靶向药怎么估值,基因疗法怎么估值。但国内市场很多投资人是没有这种习惯的,我们通常都是看PE。当科创板没有PE这个概念以后或者有很多企业不能用PE来估值以后,这里面有很多风险。希望科创板能尽快完善,看到一个比较既定的游戏规则。3Zi中国网生活频道 - 品味中国生活专题

Q2.对于一些创新药企业来说,他们没有利润,没有收入,国内也没有出现过无收入的生物医药企业上市案例,我们该如何为他们估值?3Zi中国网生活频道 - 品味中国生活专题

对于这些非盈利企业,需要用国际化眼光进行估值,可参照港股与纳斯达克的经验。比如说,中国创新药企业可以采用两种估值方式:第一种是临床数据对比,将预期在科创板上市企业的临床3期试验数据与已在港交所、纳斯达克等上市企业的临床3期试验数据进行比对估值;第二种是按照它的药物上市后最大销售额进行估值。3Zi中国网生活频道 - 品味中国生活专题

不过,无论是投资人还是散户都已经习惯了PE估值方式,如果采用新的估值方式可能会不习惯,需要有一段时间的教育过程。科创板上市,对于企业、机构、散户投资人来讲,都将是一个重新学习、重新平衡、重新理解的一个过程。3Zi中国网生活频道 - 品味中国生活专题

Q3. 中小板、创业板、新三板设立时,曾经都被给予“中国版纳斯达克”的厚望。科创板从提出到首批受理企业公布仅138天,开创了中国科创新速度,科创板规则相比过去也有很大突破,您认为科创板是下一个纳斯达克吗?3Zi中国网生活频道 - 品味中国生活专题

我们没必要把科创板和纳斯达克放在一起对比。纳斯达克交易所存在很多板,经过多年的发展后来约定俗成,一些互联网、生物医药这样的新兴产业企业选择去纳斯达克上市。但是,纳斯达克也并非都是科创企业,也存在一些较为传统的企业。3Zi中国网生活频道 - 品味中国生活专题

再者,科创板是根据中国国情设立的,没有必要去模仿其他国家。科创板作为一个试验田,承担的主要责任是注册制,无论是注册制还是T+1、20%涨跌幅,这都是中国资本市场向着更市场化、更尊重市场规律的方向走出的重要的一步。3Zi中国网生活频道 - 品味中国生活专题

Q4. 2000年初到2010年左右出现过一个互联网热潮,现在互联网迎来了一波上市潮,有没有可能觉得在几年之后,我们也会迎来中国硬科技的上市潮?3Zi中国网生活频道 - 品味中国生活专题

可能马上会看到。科创板我们看到名单,基本上是制造业,都是芯片、半导体、电子,还有一些做药的。大浪淘沙肯定有好的能留下来,伴随着2000年互联网泡沫爆了以后,留下来的都是王者级的选手。3Zi中国网生活频道 - 品味中国生活专题

现在这些企业步入创业板,既然是注册制就要接受不论好还是不好,不能以自己的主观判断,最终要让市场证明,不好上市当天就可能暴跌,纳斯达克最后跌到退市的大有人在,但在纳斯达克最终存活、做大的都是FACEBOOK、苹果、谷歌这样的王者。很多散户要注意不是上市就一定赚钱,还是要注意规避风险。3Zi中国网生活频道 - 品味中国生活专题

责任编辑: 戴晴

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